坚果食品行业即将再增一家A股上市公司。

近日，青岛沃隆食品股份有限公司（以下简称“沃隆食品”）披露了招股书，公司拟登陆上交所主板。沃隆食品拟募资7亿元，将分别用于生产智能化改造及智能仓储物流中心建设项目、品牌形象及全渠道销售网络建设项目和补充流动资金。shi-ye-toutiao.cn

资料显示，沃隆食品成立2016年，是一家以坚果相关产品为核心的休闲食品生产商，主要从事自有品牌休闲食品的研发、生产和销售。值得一提的是，沃隆食品在国内率先推出了每日坚果类产品，生产和销售小包装混合坚果产品。

图源：沃隆食品

但以每日坚果发家的沃隆食品，每日坚果的市场份额却连续两年呈下滑态势，已然成为企业发展的最大隐忧。

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2015年，沃隆食品开启了“每日坚果”这一新品类，而每日坚果也成就了沃隆食品在坚果食品行业中的重要地位。shi-yetoutiao.cn

据公开报道，2015年沃隆食品的第一款混合装、小包装的每日坚果首次亮相上海中食展，产品一经上市，迅速成为风靡一时的爆款单品，产品一度供不应求。

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每日坚果的推出给沃隆食品带来了极高的收益，据沃隆食品表示，2017年沃隆销售额突破了10亿，占据了每日坚果品类近50%的市场。

一石激起千层浪。每日坚果的火热趋势已经势不可挡。在沃隆食品身后，洽洽、良品铺子、百草味、三只松鼠等品牌亦先后跟进布局每日坚果市场。2017年，每日坚果的热卖直接推动了新的产品品类的诞生，名为“混合坚果”的全新类目正式亮相天猫平台。shi-yetoutiao.cn

根据前瞻产业研究院的调研，我国混合坚果行业 2015-2021 年市场规模整体保持较快增长的态势；2020年我国混合坚果行业市场规模约为99亿元，同比增长21%；2021年我国混合坚果行业市场规模约为115亿元，同比增长16%。食业-头条

而据招股书显示，2019-2021年，沃隆食品实现营业收入分别为11.65亿元、8.89亿元和11.08亿元；同时期内归母净利润分别为1.31亿元、8870.85万元和1.20亿元。同时，报告期内，混合坚果类（即每日坚果）收入占主营业务收入分别为92.14%、85.73%、75.74%，虽然呈逐年下降趋势，但收入占比仍然较高。同时，招股书还显示，“如果未来该类产品市场竞争加剧或消费者偏好发生改变，则可能会对公司的生产经营和业绩带来不利影响。”shiyetou-tiao.cn

结合招股书数据与市场环境来看，每日坚果在沃隆食品主营业务的占比逐年下降传递了两个信号：一是每日坚果的市场竞争愈发激烈，叠加疫情影响，沃隆食品的每日坚果销量下滑明显；二是沃隆食品正在积极需求多元业务发展，力求降低对每日坚果业务的业绩依赖。

由此可见，每日坚果作为沃隆食品的重磅级“爆款”产品，如今面临的市场挑战并不轻松。shi-yetoutiao.cn

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招股书显示，2021年，沃隆食品核心业务混合坚果的毛利率达41.73%，单品坚果类毛利率达36.50%。而根据2021年年报，洽洽食品、三只松鼠、良品铺子坚果品类的毛利率分别为29.26%、29.14%、21.56%。

图源：沃隆食品招股书

对此，有业内人士认为，在坚果企业中，沃隆食品与洽洽食品是采取自主生产为主、委托加工为辅的生产模式，因而更易于控制成本，增强盈利能力。shi-yetoutiao

虽然每日坚果的高毛利率说明了产品具备了更强的盈利能力，但销量下滑的事实也说明沃隆食品的这一“爆款”难以“躺平”。食业-头条

尤其当小小的坚果引发了千亿级的商业混战，引来零食巨头们纷纷布局每日坚果赛道，导致这条赛道变的异常拥挤，不同品牌之间的竞争日益加剧——过去主攻瓜子的老玩家洽洽，逐渐将坚果业务开辟为第二增长曲线，还提出了“未来2-3年把每日坚果细分品类做到市场绝对第一”的战略目标；抓住最后一波电商红利的三只松鼠，将店开到了线下；而从线下起家的良品铺子，则是喊出了“高端化”口号，想要讲好新故事……shi-yetoutiao

由此，无论在线上还是线下，沃隆食品这三年都在遭受巨大的竞争压力，而在与一群有资本助力的竞争对手抗衡的过程中，明显走向下风。shi-ye-tou-tiao-cn

前瞻产业研究院调研数据显示，在混合坚果行业市场中，沃隆在2019年仍以13%的市场份额位居市场第一，但在其后两年滑落明显——三只松鼠2020年市场份额高达10.2%位列第一，沃隆食品以7.6%位居第三；洽洽食品2021年市场份额为9.7%位居行业第一，沃隆食品市场份额再度小幅下滑至7.2%继续位居第三。

这意味着，沃隆食品已经在竞争中慢慢掉队，从早前的先声夺人，已经变成现在的落后于人。而沃隆食品显然不甘心“束手就擒”，2021年的销售费用率达19.5%，高于洽洽食品与良品铺子。其中，沃隆食品重点投入当属宣传推广费和电商平台费用，2021年分别为9648.18万元和7572.05万元，二者合计占销售费用的8成。

图源：沃隆食品招股书shiye-toutiao

但高企的营销费用并没有带来可观的成效。2021年每日坚果销量为8.3亿元，虽然较受疫情影响较大的2020年销量有所增长，但较2019年销量10.7亿元仍然下滑了22.4%。

图源：沃隆食品招股书

有业内人士分析认为，“核心产品增长放缓，产品矩阵还没能撑起半边天，又恰逢疫情与原材料价格上涨等短期扰动因素，令沃隆食品成长雪上加霜。在此背景下，沃隆食品选择赴A上市，想要给企业‘输血’意图明显。”

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隐患：市场过度集中、研发费用低

另外，从区域销售业绩来看，沃隆食品还存在线下销售区域过分集中的风险。

招股书显示，沃隆食品主营业务在华东市场的销量为3.5亿元，占整体营收的31.72%，而其他如华南、华北、华中、西南、东北、西北等六个国内区域市场销量均不到亿元，并且与2019年数据相比，呈现全线销量下滑的态势。shi-yetoutiao.cn

图源：沃隆食品招股书

但值得关注的是，线上渠道销量却在报告期内呈现出连年增长的态势，三年复合增长率为33.17％。

然而，与同行相比，三只松鼠作为国内坚果市场电商化时代的开拓者，其线上优势并不明显；良品铺子在线下也有3000家门店；在KA渠道与洽洽的小黄袋杀的火热。因此，沃隆食品计划将募集资金中的2个多亿用于全渠道销售网络，准备加大在电商、直播带货、新媒体上的运营力度，并在上海、深圳、成都、杭州、青岛等地开设200平以上的直营店，显示出企业想要实现突围的决心。

图源：沃隆食品招股书shi-yetoutiao.cn

但另一方面，与同行企业相比，“高度重视技术创新和新产品研发工作”的沃隆食品，研发投入却颇为尴尬。shi-yetoutiao.cn

招股书显示，2019-2021年，公司的研发费用分别为37.63万元、157.61万元和188.45万元，占营业收入比重分别为0.03%、0.18%和0.17%。而且沃隆食品的研发部门于2019年初才建立。另据招股书显示，2021年洽洽食品、三只松鼠、良品铺子三家企业的研发费用率分别为0.75%、0.59%和0.43%。shiyetou-tiao.cn

图源：沃隆食品招股书

研发费用率能侧面体现企业的研发创新能力。很显然，如今的沃隆食品在大单品销量、市场份额、市场占有率及创新能力都没有呈现出明显优势，公司IPO能成为“回春妙手”吗？还需要观察。食业头条